国金策略李立峰:深秋行情延续 深挖“类滞涨”受益品种

国金策略李立峰:深秋行情延续 深挖“类滞涨”受益品种
摘要 咱们连续看好本轮深秋行情的观念,估计11月上证综指更多的在3000点邻近来回抢夺,结构性行情为主,A股指数大等级调整或在12月;主张沿“类滞涨”装备主线,进一步聚集消费板块的中心财物。从前史“类滞涨”环境的A股行情体现来看,消费(家电、医药、食饮、农林牧渔)、金融(银行)有超量收益,而生长股则进一步分解。   本期A股周战略中心观念:1)A股向来11月“涨多跌少”,结构性行情为主。普涨的(2009、2013、2014、2015、2016、2019);结构市(2010、2017),大熊市(2011、2012);2)当时海外不确定性要素削减,英国退欧已延期;国内要素方面,资本商场变革盈利开释,有助于安稳商场预期。11月MSCI扩容第三步施行,外资净流入;3)当时货币方针难松难紧,坚持稳健中性货币方针也就成了最佳挑选,这也就决议了A股不具备商场风格一边倒的根底条件;4)咱们连续看好本轮深秋行情的观念,估计11月上证综指更多的在3000点邻近来回抢夺,结构性行情为主,A股指数大等级调整或在12月;5)职业装备,主张沿“类滞涨”装备主线,进一步聚集消费板块的中心财物。从前史“类滞涨”环境的A股行情体现来看,消费(家电、医药、食饮、农林牧渔)、金融(银行)有超量收益,而生长股则进一步分解。   陈述正文   一、海外商场:美联储年内第三次降息并叠加美非农数据超预期,全球权益类财物价格普涨;大宗产品涨幅动摇,后续需重视世界贸易形势改变   刚刚曩昔的十月,全球权益类财物大多以上涨为主,主要是获益于全球宽松的流动性环境,以及全球较高的危险偏好。日经指、纳斯达克指、德国DAX指、恒指月度体现别离为5.38%、3.66%、3.53%、3.12%。美联储10月28日发布了最新货币方针声明。这份声明显现,美国联邦公开商场委员会(FOMC)在此次会议上决议将其基准利率下调25个基点至1.5%到1.75%的方针区间,契合商场广泛预期。在会后的方针声明中,美联储删除了“采纳恰当办法”的许诺。   美国非农作业数据大超预期,但稍后发布的美国制造业数据不及预期,显现美国消费商场仍较为微弱,但美国制造业景气量平平。美国劳工部11月1日称,美国10月非农作业人口添加12.8万,预期8.5万。9月非农作业人数从原先发布的13.6万上修为18万。作业商场有所改善,薪酬稳步增长,这些都有助于美国消费商场连续较为微弱的气势;美国ISM制造业数据不及预期。详细数据显现,美国10月ISM制造业PMI实践发布48.3,预期49,前值47.8.ISM制造业18个职业中有12个职业在10月陷入了萎缩。客户需求下降。   大宗方面,美国政治危险的忧虑心情支撑金价,COMEX黄金月涨幅2.6%。美国当地时间10月31日,美国众院经过一项重要弹劾决议案,为弹劾查询的下一阶段垫定结构。不过客观上讲,特朗普弹劾下台的概率仍旧较小,由于后续有必要得到参议院2/3议员的赞同,现在来看不太可能。受减产风闻,ICE布油价格月体现+1.5%;英国退欧方面,欧洲理事会主席图斯克宣告,欧盟赞同将英国脱欧日期“弹性推延”至2020年1月31日,避免了“无序脱欧”景象的发作。步入11月,海外商场遍及聚集在世界贸易形势改变。现在来看,世界贸易形势在向活跃的方向开展。   二、猪价上涨会是个费事?当时经济环境处于“类滞涨”,国内货币方针难紧难松   当时导致通胀上升的主要要素是食物价格的上涨,而非食物价格较为平稳。食物价格中,蔬菜价格、鲜果类价格、水产品价格别离呈小幅跌落态势,肉类价格普涨。依照农业部的数据显现,10月全国猪肉均价现已涨至48.8元/公斤,比去年同期上涨128%。11月初的全国猪肉涨至55.9元/公斤,比去年同期上涨159%。依照微观剖析组给出的猜测10月、11月CPI或别离达3.6%、4.5%。与此一起,国内经济下行压力犹存。我国10月官方制造业PMI为49.3,预期49.8,10月官方非制造业PMI为52.8,预期53.6.PMI分项数据中,除了作业数据交前值小幅上升外,其他分项目标均不同程度回落。由此,当时国内经济环境处于“类滞涨”期。   当时CPI的逐月走高约束着货币方针大幅的放松,PPI同比增速仍为负值又使得货币方针短期内收紧的概率亦不高。总的来讲,货币方针难松难紧,坚持稳健中性也就成了当期最佳挑选。   三、监管部门屡次定调发声:稳步推动 “资本商场深改12条”, 逐渐执行对外敞开办法   本年9月证监会拟定了全面深化资本商场变革全体方案,清晰了往后一个时期12个方面要点变革使命。11月3日,证监会易会满主席又再次谈到了资本商场变革:“证监会近期清晰了12个方面的变革使命。部分证明充沛、条件成熟的变革行动已连续出台,现在正抓住拟定进步上市公司质量行动方案,要尽快出台上市公司分拆上市规矩,推动证券法修正等”。证监会表明,本年宣告的9条敞开行动现已执行了5条,剩下的4条年末前也将根本落地,包含“进一步修订QFII、RQFII准则规矩,抓住发布H股全流通作业指引,拓宽境外组织出资者进入买卖所债券商场出资途径,以及继续扩展期货特定种类规划,以更大力度引进境外买卖者”等。一起,正抓住修订完善配套监管规矩,下一年撤销证券、基金和期货公司外资股比约束。总的来讲,资本商场变革,变革盈利的开释,有助于安稳商场预期,有利于下降A股的动摇,提高商场运转稳健性。   四、11月MSCI扩容第三步施行估计被迫增量资金约493亿;外资净流入有助于滑润A股商场的动摇   “外资”占A股总市值份额挨近3%,A股世界化仍在稳步推动。本年以来,先后有“MSCI、富时罗素、道琼斯标普”等世界重要指数组织连续将A股以不同权重归入到其世界指数傍边,若单从北上资金这一通道计算数据来看,年头至今(11月03日),北上资金累计净流入A股约2257.6亿人民币,外资全体坚持净流入趋势。就年内剩下时间而言,A股归入MSCI份额提高第三步将施行,外资增量可期。   依照MSCI官方的发表,11月份半年度指数评价成果将于11月8日(周四)发布,该变化将于11月26日收盘后收效。依据此前组织,A股将迎来MSCI第三步扩容方案,此次扩容后,指数中所有我国大盘A股归入因子将从15%添加至20%,一起以20%的份额归入中盘股,包含契合要求的创业板股票。依据咱们测算,到时将带来约493亿人民币被迫增量资金。   11月MSCI扩容第三步施行,外资增量资金到时将流入A股商场,对商场心情将有所提振;中长期来看,A股逐渐世界化,外资流入大势所趋,外资话语权将逐渐进步,对商场趋势和风格的影响程度也将进一步加大。   五、11月A股限售股解禁规划2778.8亿,处于全年适中规划水平;年末减持志愿度上升,或约束A股上行空间   依照11月1日A股收盘价测算,11月A股限售股解禁规划为2778.8亿,环比下降10.71%,11月全体规划处于全年月均中位数水平。详细到限售股解禁个股方面,主要是前五大个股解禁规划较大所导致,别离是:上海银行(+696.79亿)、我国人保(+397.06亿)、凯莱英(+137.41亿)、贝达药业(+131.08亿)、步长制药(+94.19亿),上述5家上市公司限售股解禁规划占到了总规划的47.58%。咱们计算实践已发作增减持金额,10月A股净减持规划277.83亿,较9月份净减持规划回落44.51%。一般来讲,接近年末,A股减持志愿度将有所上升,在必定程度上约束着A股上行空间。   六、出资主张:深秋行情有望连续,深挖“类滞涨”获益种类   咱们在前期研报《深秋行情有望连续至12月》中说到对A股行情全体不失望,当时仍坚持该观念。后续咱们更多的焦点需重视起国内的货币方针。当时货币方针难松难紧,坚持稳健中性货币方针也就成了最佳挑选,这也就决议了A股后续演绎的更多是“存量结构性行情”。当时海外不确定性要素将削减,英国退欧已延期;国内要素方面,资本商场变革,变革盈利的开释,有助于安稳商场预期。11月MSCI扩容第三步施行,外资净流入有助于滑润A股商场的动摇。综上所述,咱们连续看好本轮深秋行情的观念。估计11月上证综指更多的在3000点邻近来回抢夺,指数大等级调整或在12月(国金战略Q4A股研报观念)。   职业装备方面,咱们主张出资者沿“类滞涨”装备主线,抱团传统消费的特征连续,进一步聚集消费板块的中心财物。从前史(2011年)类滞涨环境下的A股行情体现来看,消费(家电、医药、食饮、农林牧渔)、金融(银行)有超量收益,而生长股则进一步分解。   危险要素:海外黑天鹅事情(政治危险、主权评级下调等)、方针监管(金融去杠杆等)(文章来历:国金证券)

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